醫藥行業周報:配置白馬關注成長備戰年報行情（qíng）
更新時間：2015-01-22
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一周市場（chǎng）表現:本（běn）周醫藥生物板塊全周上漲2.25%,滬（hù）深300指數上漲2.49%。雖然2014年以來醫藥板塊指數上漲23.83%,列30個一級（jí）子行業倒數第二位（wèi）,但從2015年的前（qián）兩周來看,醫藥板塊的表現有所回暖,大部分低估值大盤醫藥股及部分成長股都有所表現,板塊漲（zhǎng）幅在各行業中排（pái）名中遊水平。目前醫藥板塊整體（tǐ）估值為38.78倍,相對滬深300的估（gū）值溢價率為189.40%,板塊的估值溢價率也已經回落到2012年的水（shuǐ）平,中期投（tóu）資價值正在逐步顯現。
行（háng）業觀點:隨（suí）著大盤躍上3300點,不少（shǎo）周期個股股價翻番後的估值優勢已有所削弱,市場偏好（hǎo）正在發生微妙的變化（huà）。一方麵,隨著年報日益臨（lín）近,包括（kuò）醫藥（yào）在內業（yè）績穩健增（zēng）長的消費類板塊開（kāi）始受到越（yuè）來越多投資者的關注。另一方麵,隨著指數進入振蕩期,創業板（bǎn）中的部（bù）分個股又開始趨於活躍,在醫藥（yào）板塊（kuài）內,部分估值合理,2015年增速確定性高的中小盤成長股重新開始引起投資者的（de）注意,主題投資也重回聚光燈下。展望（wàng）後市,我們對醫藥板塊下階段的（de）走勢依然保持樂觀。一方麵,經過前期的（de）調倉換股,機構配臵比例（lì）和估值溢價率已大幅下（xià）降。後續無論是從（cóng）減少波動性還是從獲得絕對收益的（de）角度,成長確定性強的醫藥板塊有望受到投（tóu）資者更多關注,醫藥白馬股溫和上漲的行情有望延續（xù）。另一方麵,隨著市場對創業板關注度的提升,部分質地優良、前期跌幅較大或低（dī）於產業資本增持/定增價（jià）格的公司的（de）長期投資價值也正在顯現。從目前已公布的年報預增範圍來看,2014年醫（yī）藥上市公司保持平穩較快的業績增速將是大概率事件（jiàn）,年報及一季報預期向好的公司有望成為下階段醫藥板塊由“戰略相持（chí）”轉向“戰略反攻”的先頭部隊。
配臵建（jiàn）議:一方麵我們建議繼續配臵年報、一季報預期平穩或向好的白馬成長股品種(如（rú）恒瑞醫藥、華東醫藥、雲南白藥、天士力),同時適當關（guān）注低估值藍籌股的估值修複機會(如上海醫藥、複星（xīng）醫藥、東阿阿膠（jiāo）、華潤三九等,但具體幅度需視市場風格而定)。另一方麵,我們建議加（jiā）大對中小市值成長股的配臵力度,特別是部分有（yǒu）積極變化,長期邏輯向好（hǎo）或前期（qī）回調較多股價接（jiē）近或（huò）低（dī）於產業（yè）資本成本（běn）線的個股(推薦京新藥業（yè）、現代製藥、新華醫療、華海藥業,密切關注海思科、長春高新等（děng）個股)。此外,對（duì）於（yú）部分短期估值不低（dī）但長期成長空（kōng）間較大的稀缺成長股（gǔ）如迪（dí）安診斷、翰宇藥業、恩華藥（yào）業、通策醫療（liáo）等（děng）我們（men）也將積極研究（jiū）跟蹤（zōng）,適時推薦。
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